Do corte de taxas ao Slash CRR: o RBI Front carrega estímulo para reviver o crédito e facilitar a pressão sobre os bancos, diz o SBI
Em um movimento ousado para reforçar a liquidez e o crescimento do crédito, o Reserve Bank of India (RBI) anunciou um corte de 100 pontos base (BPS) no índice de reserva de caixa (CRR), a ser implementado de maneira faseada a partir de 6 de setembro de 2025.
De acordo com o relatório ECOWRAP da SBI Research, esse corte de CRR escalonado deverá liberar Rs 2,5 lakh crore de liquidez primária no sistema bancário até o final de 2025. O corte será lançado em quatro parcelas de 25 BPs de 4% para 4 de setembro, 4 de outubro, 1 de novembro e 29 de novembro, em 29 de novembro.
Espera -se que essa infusão de liquidez durável alivie as pressões de financiamento nos bancos, reduzam o custo dos fundos e ajudem em transmissão mais eficiente da política monetária nos mercados de crédito.
Embora a redução do CRR possa não alterar matematicamente as taxas de depósito ou empréstimos, é provável que aumente o multiplicador de dinheiro em 20 a 30 bps e forneça uma almofada de 3 a 5 bps às margens de juros líquidas dos bancos (NIMS). Isso é particularmente significativo em um ambiente de taxa em declínio, onde os bancos geralmente lutam para manter os spreads entre as taxas de empréstimos e depósitos.
O corte do CRR complementa os movimentos anteriores do RBI este ano, que incluíram duas reduções de taxa de recompra de 25 bps cada em fevereiro e abril de 2025, seguidas de uma surpresa de 50 bps cortada em junho, elevando a taxa de repositório para 5,5%. Isso leva o corte da taxa cumulativa para o ano a 100 bps, marcando um dos ciclos de flexibilização mais agressivos nos últimos tempos.
A transmissão das taxas de políticas tem sido forte, principalmente devido à crescente parcela dos empréstimos vinculados à taxa de empréstimo de referência externa (EBLR), que agora cobre cerca de 60,2% do total de empréstimos. Esses empréstimos respondem quase imediatamente às alterações da taxa de recompra. Por outro lado, 35,9% dos empréstimos ainda estão ligados ao custo marginal da taxa de empréstimos baseados em fundos (MCLR), onde os ajustes da taxa ocorrem mais gradualmente devido a períodos de redefinição mais longos.
A transmissão também começou a impactar o lado do depósito, com os bancos com taxas reduzidas de depósito fixo (DF) em 30 a 70 bps desde fevereiro de 2025. Outras reduções são esperadas nos próximos trimestres, à medida que os bancos se ajustam aos custos de financiamento mais baixos e reproduzem o prazo de entrega. Alguns bancos já começaram a ajustar as taxas de juros da conta de poupança para proteger as margens, à medida que os rendimentos de empréstimos caem mais rapidamente do que os custos de depósito.
A análise de decomposição de variância da SBI Research (Modelo VAR) demonstrou que mais de 52% da variação nas taxas de empréstimos após 12 meses pode ser explicada por choques da taxa de recompra. Isso ressalta a transmissão forte e persistente da política monetária para a economia real. Inicialmente, o repasse é silenciado, com apenas 9% da variação da taxa de empréstimos explicada pelas alterações da taxa de recompra no primeiro mês. No entanto, o impacto se torna mais pronunciado ao longo do tempo.
O relatório observou que a estratégia gêmea do RBI – cortando a taxa de repositório e a CRR – mostra uma intenção clara de estimular a demanda de crédito, apoiar a recuperação econômica e manter a estabilidade financeira. Com a inflação da CPI projetada para média de 3,7% no EF26 e a previsão de crescimento do PIB em 6,5%, o RBI também mudou sua posição política de acomodativo para neutro, sinalizando uma abordagem mais cautelosa no futuro em meio a estreitamento da propriedade da política.
