Manipulação de preços, custo de negociação, liquidez do mercado: o que o órgão global de F&O diz em 2 propostas de sebi

A FIA, uma organização comercial global de futuros, opções e mercados de derivativos limpos centralmente, levantou preocupações com o regulador de mercado Sebi em relação a um provável aumento no custo de negociação, uma queda na liquidez do mercado e uma probabilidade de manipulação de preços – se as recentes propostas de melhoria em relação ao aumento da conveniência comercial e fortalecimento da monitoramento de risco em derivadas são implementadas.

Ele disse que duas propostas principais sobre a formulação de OI (juros abertos) e limites de posição para futuros de índices e opções de índice justificam uma avaliação adicional para garantir que eles não interrompem inadvertidamente a estabilidade do mercado.

“Como atualmente estruturado, essas medidas podem amortecer a liquidez do mercado, aumentar os custos de negociação e introduzir complexidades operacionais. Eles podem levar a spreads mais amplos de compra de oferta, maior volatilidade do mercado e uma participação reduzida de investidores institucionais, afetando finalmente a profundidade e a eficiência do mercado.

O órgão global de F&O disse que, apesar de melhorar o gerenciamento de riscos, essas restrições podem criar ineficiências que poderiam aumentar inadvertidamente a probabilidade de manipulação de preços.

No caso de formulação de OI, a FAI disse que, embora reconheça que os limites baseados em Delta fornecem uma estrutura dinâmica que se adapta às condições do mercado, elas são incomuns nos mercados globais de derivativos devido às complexidades significativas que introduzem, disse a FIA.

Ele recomendou manter o limite de interesse aberto (OI) no final do dia (EOD), que é bem compreendido pela indústria, sem introduzir um ajuste delta.

A FIA disse que os limiares de implementação da Delta ajustados requerem várias camadas de cálculo, monitoramento e disseminação em todo o ecossistema de negociação, adicionando encargos operacionais e aumentando o risco de erros.

Além disso, a natureza flutuante do Delta introduz ainda mais a instabilidade à medida que os limites mudam constantemente com os movimentos do mercado. Essa complexidade técnica adicional torna os cálculos da Delta mais propensos a erros, o que pode interromper inadvertidamente a função de mercado, em vez de melhorar o gerenciamento de riscos, disse a FIA.

“Uma abordagem mais eficaz seria permitir que os participantes continuem gerenciando essas exposições dentro de um limite de Futeq líquido estruturado e a estrutura da margem do PCC. Mercados globais como Hong Kong e os EUA (CME) seguem um modelo semelhante, permitindo que os participantes operem sob limites mais altos de posição, mantendo a responsabilidade pela administração de riscos dentro de contratos bem estabelecidos”, disse a FIA.

Ele disse que a adoção dessa estrutura reconhecida globalmente ajudaria a sustentar a liquidez e a eficiência do mercado, garantindo uma supervisão robusta de risco

Além disso, enquanto os limites do Delta propostos colocam restrições significativas aos fabricantes de mercado de opções de índices, a FIA disse que não limita diretamente a demanda de liquidez de pequenos investidores.

“Os comerciantes de varejo podem enfrentar maiores perdas ao cruzar se espalharem, enquanto a integridade do mercado pode enfraquecer como desalinhamentos entre instrumentos – como opções dentro de uma série ou futuros versus o ativo subjacente – serem mais frequentes. Volumes mais baixos e menos investidores com a capacidade de estabilizar o mercado por meio de gerenciamento de risco eficaz também pode aumentar o risco de risco.

O corpo comercial, que tem escritórios em Bruxelas, Londres, Cingapura e Washington, estava respondendo aos recentes documentos de consulta do regulador do mercado de ações.

Na proposta o Limites de opções de índice revisadas, a FIA disse que a imposição do limite líquido de Futeq proposto pode causar grandes movimentos de preços quando houver demanda agregada de pequenos investidores para comprar volatilidade.

Ele disse que esses limites propostos colocam um ônus desproporcional aos provedores de liquidez e participantes institucionais, além de impactar negativamente os comerciantes de varejo, reduzindo a liquidez geral do mercado.

“Embora o número de provedores de liquidez necessário para atender a esse limite seja geralmente menor do que para o delta bruto, ainda existem períodos críticos-como o vencimento de 16 de janeiro-, onde seriam necessários limites significativamente mais altos para acomodar a demanda do usuário final”, observou.