Como o Banco Central Europeu poderia reagir às tarifas comerciais de Trump?

As tarifas de Donald Trump podem afetar o crescimento da UE e a inflação de disparos, o que eleva um dilema para o BCE. Enquanto o comércio diminui e os preços aumentam, alguns economistas argumentam que os cortes de tipo ainda são apropriados.
O Banco Central Europeu (BCE) Ele se prepara para uma nova fase de incerteza econômica enquanto o presidente dos Estados Unidos, Donald TrumpSe tiver um impor tarifas de amplo escopo. Ele 2 de abril Os Estados Unidos devem revelar uma nova rodada de “Tarifas recíprocas”Um elemento -chave no impulso renovado do presidente Donald Trump para reduzir o déficit comercial dos EUA.
Embora o escopo e a escala exatos permaneçam incertos, a especulação de que a Casa Branca poderia impor tarifas de até 25% Para produtos europeus. Essas tarifas seriam adicionadas às taxas de carro e peças, que aumentaram o custo das exportações relacionadas aos veículos em até 50%.
O impacto potencial é significativo. Em 2024, a União Europeia exportou para os EUA no valor de 382.000 milhões de euros, de acordo com o International Trade Center. Destes, 46,3 bilhões de euros correspondiam a veículos, incluindo carros, motocicletas e peças.
Como os EUA representam aproximadamente 10% do total de exportações do Ueo bloco é especialmente exposto para transatlânticos atrativos comerciais. De acordo com estimativas citadas pelo presidente do BCE, Christine Lagarde, uma tarifa de 25% imposta pelos EUA poderia reduzir o PIB da área do euro em 0,5 pontos percentuais e aumentar o inflação Em uma margem semelhante durante o primeiro ano, assumindo que a UE aceitaria represálias semelhantes.
É um caso típico de conflito político: as tarifas agem ao mesmo tempo que um confronto com o fornecimento, por importações mais caras e sob demanda, minando confiança e renda disponíveis. Os líderes políticos de Frankfurt enfrentam um paradoxo desconfortável: Eles devem apoiar a política monetária relaxante do crescimento ou proteger contra choques inflacionistas que podem causar essas tarifas?
Perspectivas inflacionistas dão pistas sobre o roteiro
Para economistas como Sven Jari Stehn, de Goldman Sachs, a resposta depende do comportamento de Expectativas de inflação. “Nossas estimativas sugerem que as tarifas dos EUA teriam efeitos materialmente negativos no crescimento com efeitos modestos (e temporários) na inflação”, disse ele em nota recente.
Segundo Stehn, a política monetária padrão defenderia cortes do tipo, desde que as expectativas de inflação a longo prazo sejam mantidas ancoradas. Os modelos de Goldman mostram que, nessas suposições, a estratégia ideal do BCE seria “examinar a recuperação da inflação e, portanto, mais baixas taxas de juros. Goldman Sachs ainda está esperando o BCE Taxas de juros principais Em abril, seguido por outra redução de 2% em junho.
O risco de persistência da inflação
Mas esse cálculo muda drasticamente se o surto inicial de inflação alimentar as expectativas. Se empresas e trabalhadores começarem a antecipar aumentos de preços sustentados e ajustarem o cenário dos salários de acordo, o BCE poderia ser forçado a Aja para impedir a inflação de consolidar.
“Nesse caso, consideramos que a política ideal poderia exigir uma política monetária mais restritivo“Stehn disse.” O BCE não pode se preocupar com o golpe com o crescimento de tarifas nesse cenário e precisa confiar na persistência da inflação. “
No entanto, ele também sugeriu que esses efeitos colaterais teriam que ser “bastante fortes”, isto é, para implicar um aumento grande e generalizado nas expectativas de longo prazo, para justificar uma mudança tão difícil. Por enquanto, tendências de fixação salarial e expectativas de inflação Eles ainda são benignos o suficienteDe acordo com Goldman, Como se o BCE considerasse um relaxamento.
A resposta da UE às tarifas pode se concentrar nos serviços dos EUA
Rubén Segura-Cayuela, economista do Bank of America, vê um caminho semelhante, embora com um ritmo mais cauteloso. “Provavelmente não é absurdo supor que pudemos ver 20% genéricos sobre as importações da UE, como os funcionários da UE parecem pensar”, disse ele, referindo -se a publicações recentes na imprensa.
De acordo com suas estimativas, essa medida pode colocar em risco aproximadamente 0,25 pontos percentuais do PIB da zona do euro dentro de um ano, com possíveis perdas mais substanciais se a UE retaliar. Safe-Chauela vê represálias, mas avisa que A escalada pode ir além da mercadoria.
Se a “oferta de entrada” dos EUA fosse especialmente agressiva, o Riscos de uma escalada que vai além das tarifas sobre mercadorias, incluindo a ação da UE em serviços dos EUA, pode ser mais proeminente“Ele disse. Uma medida desse tipo pode ser estrategicamente atraente para os líderes políticos da UE se proteger partes mais sensíveis da economia européia.
O Bank of America mantém uma alta convicção de que o primeiro tipo de corte do BCE chegará Em abrilseguido por uma redução de 1,5% do tipo de depósito em setembro, embora o risco de um atraso até dezembro não possa ser descartado. À medida que você se aproxima em 2 de abril, os mercados monitorarão de perto como o BCE navega nesse ambiente complexo em que o obrigação Eles exacerbam os desafios macroeconômicos.