Com apenas algumas horas para ir antes a entrada em vigor Das chamadas tarifas recíprocas, os investidores estacionaram suas vendas na terça-feira e tentaram uma recuperação. Os analistas insistem na cautela (os saltos técnicos são comuns nos mercados de baixa) e alertam que o pior ainda não acabou. Uma guerra tarifária em larga escala, com riscos para a inflação e o crescimento, é vista como o pior cenário para economias e mercados de ações. Mas, além das figuras ou negociações macro, os mercados estão mostrando sinais de estresse. Estes são os pontos a serem observados nas próximas semanas.
Preços mais baixos de ouro e títulos
Depois de um início do ano em que O ouro afirmou seu papel como um ativo de teor de segurança, Subir mais de 20% e estabelecer um registro após o outro, nos últimos dias a correção prevaleceu. A partir dos máximos de US $ 3.134,7 por onça, os preços caíram 4%. Um movimento semelhante foi experimentado pelos títulos de dez anos dos EUA, que na segunda-feira marcou o maior aumento no rendimento em dois anos e meio, 18 pontos base até 4,21% (o rendimento se move inversamente para o preço). Esses declínios não significam que o risco de recessão desapareceu ou que o mercado está abandonando sua preferência por ativos seguros. Na verdade, eles são o resultado do estresse do mercado: os investidores, principalmente fundos de hedge, estão vendendo ativos entreguem o punho porque precisam de liquidez imediata, para proteger apostas em outras áreas do mercado, para fornecer garantias em transações alavancadas ou para reduzir seu próprio endividamento.
Maior volatilidade desde a pandemia
Com os investidores tentando decifrar o impacto das medidas comerciais, a volatilidade do mercado aumentou. O desempenho das ações na segunda-feira foi uma boa ilustração disso: naquele dia, Donald Trump novamente ameaçou a China com uma tarifa adicional de 50% e rumores infundados de uma extensão de 90 dias para a implementação de tarifas recíprocas provocou momentaneamente os mercados. O índice VIX, também conhecido como Índice de Fear, acorrentou sua terceira sessão de fortes aumentos. Esse indicador reflete o custo para os investidores de se proteger do mercado de ações quedas no mercado de opções: quanto mais alto ele se eleva, mais caro essa proteção se torna, porque os vendedores exigem mais dinheiro.
De acordo com o desempenho dos mercados de ações, o índice VIX caiu na terça -feira dos máximos dos últimos dias e caiu para 43 pontos, a alguma distância dos 50 pontos que chegaram na segunda -feira em níveis intradiados, altos não vistos desde o surto de a pandemia. Desde a baixa de 17 pontos no final de março, o indicador aumentou em 168%. Os níveis atuais de volatilidade são comparáveis aos observados no momento do surto de Covid e a crise financeira desencadeada pelo colapso dos irmãos Lehman, quando o indicador subiu para uma alta histórica de 80,56 pontos. O índice VIX é um indicador muito confiável do nível atual de aversão ao risco dos investidores, embora não possa prever o futuro.
Venda maciça de dívida de alto risco
Nos últimos dias, o mercado de dívidas de alta qualidade, e especialmente os títulos do governo, desempenharam um papel diversificado como um ativo de paraíso seguro. Mas nem todos os títulos são iguais. A dívida de alto rendimento, que não é um grau de investimento aos olhos das agências de classificação e também é conhecida como junk títulos, tem visto a maior venda desde 2020. O rendimento adicional exigido pelos investidores para esse tipo de dívida aumentou 100 pontos base nos últimos dois sessões e agora é de 4,45%, o mais alto nível de investidores, desde o mais alto, no final de novembro, o sinal de que é um sinal de que é um sinal mais inundável de 4,45%, o mais alto dos usos, em cerca de 4,45%, o nível mais alto do USS Etimsões, em cerca de 4,45%, o mais alto de novembro de 2023.
David Ardura, diretor de investimentos da Finaccess Value, diz que qualquer coisa que implique um crescimento mais baixo é um problema para empresas com muita dívida em seus balanços. A isso, Ardura acrescenta o otimismo excessivo que existia no mercado. “A percepção de risco era residual”, reconhece. Antes da ofensiva tarifária se materializar, observa o especialista, a complacência do mercado de ações e títulos era muito alta, o que levou a spreads de títulos de alto rendimento a cair para os mínimos de 2007. No início do ano, o consenso era que o crescimento permaneceria estável, a inflação continuaria a cair e os indicadores técnicos permaneceriam sólidos. Mas essas previsões foram expulsas da água em 2 de abril. Medidas protecionistas, as mais fortes Desde a Grande Depressão, mudaram as percepções e o medo da estagflação está novamente ressoando fortemente entre investidores e gerentes.
O risco de inadimplência aumenta para 8%
Ainda é muito cedo para quantificar o impacto das tarifas, mas as empresas de classificação estão começando a fazer seus cálculos sobre o risco de inadimplência corporativa. A Moody’s considera que a desaceleração econômica pode aumentar a taxa de inadimplência na dívida subprime para 8% em um ano, acima de 5% hoje, mas ainda abaixo do recorde de 9,7% quando a bolha do Dotcom estourar. E é a guerra comercial que provavelmente desencadeará a próxima onda de inadimplência corporativa: a Bloomberg informou que mais de US $ 43 bilhões em títulos e empréstimos foram inclinados em angústia, o maior crescimento em 15 meses. Os investidores estão revisando as empresas que podem ser afetadas à medida que avaliam o impacto nos gastos do consumidor.
Alguns dos setores que podem enfrentar as maiores dificuldades incluem varejo, energia, produtos de construção de casas e montadoras que ainda estão se recuperando de interrupções na cadeia de suprimentos, de acordo com a Moody’s. A situação atual também pode tornar mais difícil para as empresas mais alavancadas refinanciarem suas dívidas, devido ao aumento dos spreads. Embora as expectativas de cortes nas taxas nos EUA tenham aumentado acentuadamente nos últimos dias, os especialistas alertam que o debate é prematuro.
Os prêmios de risco não estão mais em mínimos anuais
Como os investidores lançaram ações, eles aumentaram a rotação em direção a ativos mais seguros, um movimento dentro do qual os prêmios de risco periférico, como os da Espanha e da Itália, deixaram seus baixos anuais para trás. Em um ambiente incerto, os investidores estão mais uma vez favorecendo os títulos alemães, mesmo sob o plano de expansão fiscal anunciado por Friederich Merz, que é visto como uma tábua de vida econômica para a União Europeia. Os investidores reconheceram o seguinte: além dos fortes aumentos do mercado de ações registrados em março, eles estão comprando títulos alemães nos últimos dias.
Com a dívida que está amadurecendo em 2035 caindo dos 3%, alcançou há um mês, o spread com o benchmark espanhol está acima de 70 pontos base, em comparação com os 60 atingidos em janeiro passado, quando a demanda por títulos espanhóis estava em um recorde. Enquanto isso, o risco de país da Itália aumentou de 109 pontos para os 122 atuais. Apesar desses aumentos, os analistas apontam que a situação da periferia européia está longe do que foi experimentado durante o anos de crise da dívida. O maior crescimento econômico experimentado por países como a Itália e a Espanha possibilitou corrigir os desequilíbrios econômicos. O rápido movimento em spreads não é o resultado de aspectos particulares dos dois países, mas da tendência do mercado como um todo de buscar refúgios seguros.
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