HDFC Bank, ICICI, Axis Bank: Por que JM prefere os estoques bancários privados de Largecap

No primeiro trimestre do EF26, os bancos da cobertura da JM Financial sofreram performances mais fracas, com o lucro após impostos (PAT) diminuindo em 2% ano a ano. O crescimento do empréstimo diminuiu ainda mais para aproximadamente 10%, em comparação com 11% no trimestre anterior. Os bancos do setor público (PSBs) superaram as contrapartes privadas em crescimento de empréstimos, reforçadas por moradias e empréstimos para PME. Essa tendência destaca o apoio robusto que esses setores recebem, contribuindo para a estabilidade geral do sistema financeiro.

O crescimento do depósito permaneceu robusto em 12,1% ano a ano, com bancos privados crescendo em 12,4% em comparação com 11,6% para PSBs. Notavelmente, o HDFC Bank, Kotak Mahindra e o Bandhan Bank mostraram um crescimento significativo na mobilização de depósitos. Apesar disso, o índice de depósito de crédito teve uma ligeira queda para 82,5%. Isso indica uma abordagem cautelosa dos bancos em empréstimos, garantindo que o crescimento do depósito supere a expansão do crédito, mantendo assim a liquidez.

O desempenho operacional principal dos bancos enfraqueceu à medida que o crescimento da receita de juros líquidos (NII) moderou para apenas 2% ano a ano. Isso foi resultado da compressão da margem de juros líquidos (NIM), com pequenos bancos financeiros testemunhando um declínio significativo. Os ganhos do Tesouro, no entanto, conseguiram apoiar a lucratividade em meio a esses desafios. A dependência dos ganhos do Tesouro ressalta a importância de fluxos de renda diversificados para os bancos, especialmente durante períodos de estresse operacional.

A qualidade dos ativos exibiu um estresse leve, com derrapagens subindo para 1,5% para 1,5% no trimestre anterior. Os custos de crédito aumentaram significativamente, observados especialmente em bancos como Axis Bank, Federal Bank e DCB. Enquanto isso, o HDFC Bank enfrentou custos elevados devido a provisionamento adicional. Essas tendências sugerem uma posição cautelosa dos bancos no gerenciamento da qualidade dos ativos, garantindo disposições adequadas para mitigar riscos potenciais.

Escolhas de ações

Em meio a esses desafios, a JM Financial continua a favorecer grandes bancos privados devido a seus perfis de retorno mais fortes e riscos de qualidade de ativos mais baixos. A hierarquia permanece inalterada, com o ICICI Bank liderando, seguido pelo Banco HDFC, Banco Estadual da Índia (SBI), Axis Bank e City Union Bank. Essa preferência destaca a vantagem estratégica que esses bancos mantêm em termos de escala e gerenciamento de riscos.

A JM Financial antecipa uma recuperação na segunda metade do EF26, impulsionada por um renascimento no crescimento de empréstimos e nos custos de crédito. No entanto, eles não consideraram possíveis cortes de taxas, o que poderia atrasar o crescimento da lucratividade. Essa perspectiva cautelosa reflete a incerteza no ambiente macroeconômico, exigindo que os bancos permaneçam ágeis em seu planejamento estratégico.

Apesar dos desafios atuais, incluindo moderação de crescimento e deterioração da qualidade dos ativos, os ganhos do Tesouro ajudaram a amortecer a lucratividade dos bancos. O retorno sobre os ativos (ROA) e o retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) para o setor viram um ligeiro declínio, mas as expectativas de melhoria permanecem. Essa resiliência na lucratividade, apesar dos desafios operacionais, ressalta a capacidade do setor de se adaptar e navegar pelos ciclos econômicos.

Em termos de projeções futuras, a JM Financial espera que o crescimento do empréstimo aumente de acordo com as tendências do setor. Esse otimismo é temperado pela necessidade de possíveis cortes de taxas, o que pode levar a ajustes adicionais de ganhos por ação (EPS) e um crescimento atrasado para os bancos. Tais projeções destacam os delicados bancos de equilíbrio devem manter entre aspirações de crescimento e gerenciamento de riscos.