Jerome Powell: Chaves para as ‘palavras amaldiçoadas’ do novo roteiro do Fed | Economia e negócios

Duas palavras disputaram ofuscar todas as outras mensagens em uma entrevista coletiva, onde o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, tentou delinear o roteiro de política monetária do Banco Central após a reunião da agência na quarta -feira: “incerteza” e “transitório”. O primeiro se aplica a a situação econômica. O segundo, para a inflação. Ambos são palavras amaldiçoadas, por diferentes razões. Há uma terceira palavra assustadora (realmente pesadelo) que também foi ouvida na sede do Fed, mas apenas de uma maneira de olhar.

1. A economia está perdendo vapor: “incerteza”

Powell estava parecendo muito feliz com seu “pouso suave” para a economia dos EUA. Ele nunca reivindicou a vitória, mas quase podia provar. E então Donald Trump voltou para a Casa Branca, causando todos os tipos de turbulência. O objetivo de controlar a inflação sem perda de emprego ou uma recessão completa agora é mais difícil. Qualitativamente, o desenvolvimento mais notável da declaração do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) de quarta -feira envolveu a “incerteza maior sobre as perspectivas econômicas”, alimentada por algumas das políticas de Trump. Em sua conferência de imprensa, Powell insistiu nos “níveis elevados de incerteza”, uma palavra amaldiçoada para a economia. Os membros do Fed reduziram sua previsão para o crescimento do produto interno bruto (PIB) de 2,1% para 1,7% para este ano. A principal economia do mundo parece estar perdendo força.

2. Mais inflação, mas “transitório”

Os membros do Fed também revisaram suas previsões de inflação. Eles aumentaram sua projeção do índice PCE (um deflator de despesas de consumo pessoal que o Fed usa como referência para a inflação) de 2,5% para 2,7% no final de 2025. Powell admitiu o efeito da política comercial irregular de Trump sem criticá -la. “Achamos que a inflação começou a subir agora, em parte em resposta às tarifas, e mais progressos podem ser adiados”, explicou ele.

Admitindo que boa parte da deterioração das previsões de inflação vem de tarifas, ele abriu o debate sobre a resposta apropriada em termos de aumentos nas taxas: “Pode ser o caso que às vezes é apropriado examinar a inflação, se for embora rapidamente, sem ação, se for transitório”. Interpretar a inflação como transitória na recuperação da Covid Pandemic foi o grande erro do Banco Central anos atrás. Powell se protegeu um pouco, observando que o cenário de linha de base é que a inflação dirigida por tarifas não ficará entrincheirada, mas ele disse que permanecerá vigilante, caso o contrário aconteça: “Nós realmente não podemos saber disso. Vamos ter que ver como as coisas realmente funcionam”.

3. Um novo roteiro? Estagflação

Ao admitir que boa parte da deterioração das previsões de inflação vem de tarifas, Powell abriu o debate sobre menos crescimento e mais inflação. Ambos parecem ruins e marcam o novo roteiro do Banco Central, onde os riscos de recessão “aumentaram, mas não são altos”, segundo Powell. O presidente do Fed não vê nenhum risco real de estagflação, uma palavra quase pior do que os dois anteriores montados. Até a sugestão disso, no entanto, já está condicionando o futuro da política monetária.

Powell repetiu sua frase de que é preciso distinguir entre “sinais e ruído” quando se trata de um cenário de pesadelo para um banco central, experimentado pela última vez em toda a sua severidade na década de 1970. “A inflação do núcleo ainda está pairando em torno de 2%, com provavelmente uma pequena pick -up associada a tarifas. Então, eu não diria que estamos em uma situação que é remotamente comparável a isso”. Em maio de 2024, ele era mais gráfico: “Não vejo o veado ou a -flação, na verdade”, disse ele então.

O curioso é que as duas forças, menor crescimento e inflação mais alta, se cancelam e o novo roteiro, em termos de cortes nas taxas, é o mesmo de antes. Dois cortes de um quarto de ponto este ano, para 3,75%-4%e mais dois no próximo ano. Mas, enquanto que antes dos cortes de taxas eram esperados por boas razões (a inflação parecia estar quase sob controle), agora eles parecem se originar mais dos ruins (o crescimento está perdendo vapor).

Analistas estão divididos sobre as mensagens da reunião. “A fasquia para reduzir as taxas de resposta a sinais de fraqueza econômica é muito maior no ambiente econômico atual. Acreditamos que os riscos para o crescimento são exagerados e que a inflação impedirá qualquer flexibilização a curto prazo da política monetária”, disse especialistas da Oxford Economics. “Esperamos que o Fed mantenha a política atual por mais tempo do que os funcionários antecipam atualmente, com o próximo corte de taxa não devido até dezembro”.

Mas a leitura do Citi é o oposto: “Em nossas projeções, a taxa de desemprego surpreenderá o Fed na vantagem, o PCE subjacente surpreenderá o lado negativo e o Fed implementará mais do que os 50 pontos base dos cortes anunciados hoje”, observam.

4. Powell evita confrontar com Trump

O presidente do Fed apontou as tarifas como causa da deterioração das expectativas e previsões da inflação. “Eles tendem a reduzir o crescimento, tendem a aumentar a inflação”, disse ele sobre tarifas, mas se esquivou do confronto real. Não apenas porque ele acredita que o efeito inflacionário deles será “transitório”, mas porque ele quer evitar parecer julgar a adequação de uma decisão política.

Por outro lado, após a controversa demissão de Trump de dois membros da Comissão Federal de Comércio (FTC), uma agência independente, Powell foi perguntado se o presidente poderia fazer o mesmo com ele. Powell se recusou a fazer uma nova declaração explícita sobre o assunto, referindo -se às observações de novembro, quando enfatizou que a lei não permitiu que Trump o removesse mais cedo.

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