Por que a independência do banco central é importante e o que acontece quando está sob ataque? | Economia e negócios
Donald Trump é superado por sua ansiedade para assumir o controle do Federal Reserve, o mais poderoso banco central do mundo, aquele que define o preço do dinheiro nos Estados Unidos e, assim, define a referência pelo custo de uma hipoteca ou pagando juros sobre dívidas públicas. Como ele anunciou em sua plataforma de mídia social, o presidente dos EUA tem Mudou -se para a governadora de bombeiros Lisa Cook Por acusações de fraude hipotecária, uma demissão que ela afirma não tem base legal. O ataque político finalmente entrou em erupção no Fed em um caso que promete acabar no tribunal e aperta ainda mais o laço ao redor do presidente da instituição, Jerome Powell, cujo mandato termina em maio de 2026.
A demissão de Cook é de fato mais um passo, o mais significativo até agora, na aspiração descarada de Trump de controlar as decisões do Fed, sobre quando pressionar o botão de corte de taxa. E essa pressão sem precedentes dos torpedos da Casa Branca, o que nas últimas décadas parecia um princípio ambientado para os bancos centrais nas economias desenvolvidas: sua independência do poder político. Economistas e banqueiros alertam sobre os riscos de questionar que a independência, dos danos que ela representa para a confiança dos investidores Na economia de um país, e o dano que isso pode causar às carteiras dos cidadãos. A teoria econômica alerta contra as aspirações dos chefes de governo para interferir no trabalho dos banqueiros centrais, mas por que é melhor assim?
Por que a independência do banco central é importante?
Os bancos centrais não são estritamente independentes; Seus governadores são, de fato, nomeados pelo establishment político, embora também sejam instituições protegidas por leis que reconhecem a autonomia e a independência de sua administração. Essa independência na tomada de decisões surgiu nas últimas décadas de uma espécie de separação de poderes ditados pela experiência e pelas evidências de que os bancos centrais que não são influenciado pela pressão política são mais eficazes para cumprir seu mandato. Esse mandato é a estabilidade dos preços, ou seja, controlando a inflação, embora no caso do Fed, seu objetivo também seja pleno. Em resumo, atuando para evitar preços fugitivos e disparar o desemprego. E a interferência política pode atrapalhar -os de cumprir efetivamente esses objetivos.
“Os governos enfrentam múltiplas tentações: pressionando para diminuir as taxas de juros antes das eleições, na tentativa de estimular artificialmente a economia, mesmo que isso gerem inflação futura; e, em casos mais extremos, usando o banco central para financiar diretamente os gastos públicos através de maciços maciços Compras de dívida do governo ou emissão monetária, que historicamente levou a processos hiperinflacionários devastadores ”, explica Judith Arnal, pesquisadora sênior de assuntos econômicos do Elcano Royal Institute e membro do conselho do Banco da Espanha.
Aproveitando, os bancos centrais são a fábrica de dinheiro: diminuir as taxas de juros permite empréstimos mais baratos e mais gastos, aumentando assim a economia. Eles também permitem que os governos aumentem os gastos públicos, aumentando assim seus níveis de dívida, uma prática claramente tentadora logo antes das eleições. Mas esses cortes de taxas também podem pesar muito no futuro, e os bancos centrais devem estar à procura de evitar efeitos indesejáveis.
Taxas de juros baixas ou muito baixas também são as sementes de bolhas financeiras e imobiliárias, ou no pior cenário, o início de crises de dívida soberana ou espirais inflacionárias que podem ficar fora de controle. E com o aumento da inflação, ainda mais se estiver fora de controle, a resposta está em aumentos nas taxas de juros, um chuveiro frio com o qual tentar conter o superaquecimento da economia, mas que é altamente impopular devido a seus outros efeitos, como preços mais altos, custos comerciais mais altos ou até perdas de emprego. Como exemplo recente, os aumentos de preços que começaram com o colapso econômico após a pandemia covid e se aprofundaram na Europa com a guerra na Ucrânia, forçaram uma onda de aumentos nas taxas de juros, que, como muitos banqueiros centrais reconheceram, foi doloroso, mas que finalmente conseguiu conter inflação.
Que efeitos nocivos um banco central agindo sob pressão do poder político pode ter na economia e nas carteiras dos cidadãos?
As bolhas não emergem do nada, e o colapso do imóvel e do boom bancário que devastou a economia espanhola em 2012 ainda pesa muito. Os bancos centrais também devem garantir a estabilidade financeira, atuando como um supervisor imparcial do sistema bancário e emitindo avisos quando o crédito estiver se tornando excessivo. Se o poder político incentiva empréstimos sem críticas ou supervisão do banco central, é fácil para esse boom terminar como a história da Milkmaid. Com resgates públicos caros às despesas com contribuintes, falências de negócios e perda de poupança e empregos.
A crise do euro explodiu após anos de negligência bancária e desequilíbrios fiscais, embora tivesse um aliado valioso em sua resolução. Quando os investidores decidiram que era arriscado investir na Espanha ou na Itália, questionando assim todo o projeto europeu, o então presidente do Banco Central Europeu, Mario Draghi, demonstrou o compromisso inabalável da instituição em salvar a moeda única ao fazer “o que for necessário”. E o mercado acreditava nele. “Draghi tinha credibilidade suficiente, e isso foi decisivo. Veremos quanta credibilidade o sucessor de Powell inspira”, observa Santiago Carbó, professor de economia da Universidade de Valência e pesquisador da Funcas. Como Arnal aponta, “a perda de credibilidade do Banco Central gera incerteza nos mercados, aumenta os prêmios de risco do país e distorce as decisões de investimento e poupança de longo prazo, criando um ciclo vicioso de instabilidade econômica”.
Que lições a história recente dos bancos centrais que perdeu sua independência oferece?
Os Estados Unidos são a maior economia e poder militar do mundo e desfruta da moeda mais poderosa, do dólar, da referência indiscutível para transações comerciais e financeiras. Mas as políticas dos EUA estão enfraquecendo seu reinado: Trump introduziu uma reforma tributária que aumentará os níveis de déficit e dívida, para os quais ele precisa de taxas de juros mais baixas. O presidente dos EUA parece disposto a levar o envelope ao limite, com os investidores antecipando um dólar mais fraco, mas não o fim de sua hegemonia financeira. “Trump está brincando com fogo; ele poderia minar a credibilidade do Fed no médio prazo”, alerta Salvador Jiménez, analista da AFI. Os EUA têm um nível de dívida superior a 120% do PIB, totalizando mais de US $ 36 trilhões e um déficit público de cerca de 7% do PIB. E para financiar a si mesma, precisa que os investidores comprem enormes quantidades de dívida soberana.
Os Estados Unidos estão longe de ser uma economia emergente, mas o que aconteceu nas últimas décadas na Turquia e na Argentina fornece exemplos claros dos efeitos da perda de independência de um banco central. Na Turquia, a pressão do presidente Recep Tayyip Erdogan para manter as taxas de juros baixas a todo custo, a fim de aumentar o crescimento e as exportações, resultaram em uma crise para sua moeda, com a lira turca no fundo do poço e a inflação superior a 80%. No entanto, desde 2023, Erdogan retornou à ortodoxia econômica e demonstrou maior respeito pela independência do banco central, que começou a estabilizar a situação.
Argentina representaDe acordo com Judith Arnal, “um caso extremo de monetização de déficit: décadas de pressão política sobre o banco central para financiar os gastos públicos geraram crises inflacionárias recorrentes e uma perda total de confiança na moeda nacional. O resultado tem sido uma dólar de fato da economia e uma enorme reposição”. E o Zimbábue representa o caso mais extremo: a subordinação completa do Banco Central ao poder político levou à hiperinflação que atingiu 89,7 por cento por cento ao ano, destruindo completamente a economia e forçando o país a abandonar sua própria moeda. Como Arnal conclui, “essas experiências demonstram que a perda de independência pode ser devastadora para a estabilidade dos preços e a solidez do sistema financeiro”.
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