Rússia à beira do colapso econômico após 40 meses de guerra | Economia e negócios

Quarenta meses é muito tempo em uma guerra. Ainda mais para uma economia já sobrecarregada por dependências perigosas de um mundo baseado em combustível fóssil que, com sorte, será enviado aos livros de história dentro de algumas décadas. Quase três anos e meio depois Vladimir Putin deu a ordem para invadir a Ucrânia – Assim, queimando todas as pontes com o Ocidente – a Rússia agora está presa em um labirinto sem saída fácil: crescimento lento e preços altos, com aumentos anuais nos dois dígitos.

O Fórum Econômico Internacional de São Petersburgo, uma vez que uma vitrine e símbolo da força da Rússia no mercado global, transformou algumas semanas atrás em um desfile de putinismo – embora não seja particularmente alegre. “Estamos à beira de uma recessão”, admitiu o ministro do Desenvolvimento Econômico Maxim Reshetnikov. As reservas que apoiaram as finanças do país nos últimos anos, acrescentaram o governador do banco central Elvira Nabiullina, “estão esgotados”.

Poucos restos da Rússia, no final de 2021, quando confrontos verbais com Kiev estavam se intensificando, mas poucos – muito poucos – suspeitavam que Putin estava prestes a dar. Hoje, em julho de 2025, o banco central russo se encontra em uma encruzilhada paradoxal: travando uma batalha dupla contra a inflação e contra o próprio Kremlin. Algo como dançar uma valsa em um barril de dinamite.

“O país está em um estado de estagflação”, o Centro de Análise Macroeconômica e a Previsão de curto prazo (TSMAKP). “A dinâmica econômica está diminuindo rapidamente, e há o risco de uma recessão técnica no segundo e terceiro trimestres, mas a inflação permanece alta”.

Faz menos de três semanas que o banco central – supostamente independente do controle do governo – simbolicamente reduziu as taxas de juros: de 21% para 20%. Ao fazer isso, atendeu a uma demanda de longa data do Kremlin. Foi o corte de primeira taxa desde setembro de 2022, o ano de Invasão da Rússia da Ucrânia. Isso marcou uma pausa em um longo ciclo de aumentos nas taxas de juros destinadas a conter os preços crescentes.

A situação, no entanto, permanece terrível. A inflação oficial ainda paira em torno de 10% ano a ano, embora vários institutos independentes estimam que o número real esteja acima de 15%. Com os gastos militares ainda correndo soltos, “os riscos permanecem inclinados para a inflação”, alertaram Nabiullina. “Nossa abordagem de corte de taxas requer maior cautela.”

A contradição enfrentada pelo Banco Central é um verdadeiro reflexo do estado atual da economia russa, que há muito abandonou os 10 melhores do mundo em termos de tamanho. Até agora, até o Kremlin está começando a reconhecer o óbvio: que o Boom econômico impulsionado pela indústria de guerra está chegando ao fim e que as economias feitas antes da guerra não são mais suficientes.

Maxim Oreshkin, consultor econômico do escritório executivo presidencial todo-poderoso, declarou que o Imperador não tem roupas pouco antes do Fórum de São Petersburgo: “O modelo que garantiu o crescimento nos últimos anos atingiu amplamente seu limite (…) que precisamos avançar-não a seguir, mas para cima: para o próximo nível tecnológico e organizacional”.

Ainda assim, a propaganda russa continua afirmando que o país está se saindo melhor que a União Europeia, seu inimigo continental. A taxa de desemprego, possui, é mínima – pouco mais de 2%. O Escritório Nacional de Estatísticas da Rússia, Rosstat, destaca que o salário mensal médio, pela primeira vez, superou a marca de 100.000 roble (cerca de US $ 1.300), um aumento de 40% em comparação com 2022.

Os preços que se afastam no salário aumenta

Esse é o instantâneo em termos nominais – não nos reais. Mesmo de acordo com os números oficiais (e higienizados), A inflação aumentou em 24% durante esse período. “O governo e outros estão escondendo os números reais da inflação porque, se eles revelarem a verdade, teriam que aumentar os salários no setor público, pensões e outros pagamentos”, alertou o legislador Nikolay Arefiev há alguns meses. “E eles não querem gastar o dinheiro.”

Eles não querem – e não podem. As autoridades russas esperavam encerrar 2025 com um déficit público de apenas 0,5%, o mais baixo desde 2021, quando a guerra estava apenas começando e os preços dos combustíveis fósseis altos estavam enchendo os cofres do estado. Mas os combates extremamente caros na Ucrânia continuam, e a Câmara dos Deputados acaba de revisar sua previsão para mais do que o triplicar esse número: agora espera um déficit de 1,7%, o mesmo que em 2024. O Kremlin tem menos de quatro trilhões de robôs em reservas líquidas deixadas em seu fundo de riqueza, aproximadamente igual ao definitivo projetado para este ano.

O aumento real dos preços está aliando os ganhos salariais – semana a semana, mês após mês. Está prejudicando as carteiras dos russos, sim, mas também o humor nacional em um país em guerra: apenas um em cada 10 russos diz que sua situação financeira melhorou este ano, de acordo com o Centro de Pesquisa Sociológica da FOM. Um em cada cinco diz que piorou.

O think tank do TSMAKP é igualmente pessimista em relação à economia russa: “Há uma tendência a uma desaceleração quase completa na atividade: a estagnação do investimento em máquinas e equipamentos foi exacerbada pelos crescentes problemas no setor de construção”, alerta. “E, o mais importante, uma crise no consumo está iminente, especialmente na demanda por produtos não alimentares”.

Após um período de superaquecimento econômico, Sinais de crise estão aumentando. Apesar de inúmeros subsídios governamentais para o setor de defesa, o crescimento geral do crédito aumentou apenas 1% até agora este ano. Sete em cada 10 empresas relataram um colapso na demanda do consumidor durante o primeiro trimestre, de acordo com uma pesquisa do Instituto Stolypin. As vagas de emprego caíram para o ponto mais baixo desde o início da guerra, de acordo com dados da empresa de recursos humanos Huntflow. Os atrasos nos pagamentos salariais triplicaram, enquanto mais de 8,8 milhões de russos não conseguem pagar empréstimos menos de 90 dias em atraso. As vendas de carros caíram 25% no primeiro semestre do ano, e as cadeias de roupas relatam vendas entre 30% e 35% – em parte devido ao aumento do custo de outras despesas domésticas essenciais.

Os gastos militares – o único motor da economia russa desde fevereiro de 2022, juntamente com as exportações de petróleo e gás – aumentaram artificialmente a atividade econômica em 2023 e 2024, alimentada por alta demanda por armas e salários inflados para recrutas. Mas esse boom, típico nas economias em tempos de guerra, agora está começando a desaparecer. Em parte por causa de Sanções Ocidentais – mas não apenas por causa deles.

Um ano de espaço para respirar

O outro lado da guerra é que o setor de defesa drenou – e continua a drenar – vastos recursos de uma economia real atingida na recessão. A indústria civil está em declínio desde o outono passado, eliminando o crescimento acumulado durante os primeiros anos da guerra, que haviam sido alimentados por gastos públicos maciços. E há uma complicação adicional: em vez de substituir as importações pela produção doméstica, como Putin insiste, o mercado russo depende cada vez mais de outros países – especialmente da China.

Se o setor militar for excluído da equação, a produção civil russa cresceu apenas 1,9% nos últimos quatro anos, de acordo com dados da Rosstat e da Escola Superior de Economia. Isso é muito menos do que outros países em sua região imediata – e quase certamente menos do que teria crescido se a Rússia não tivesse escolhido invadir a Ucrânia.

O Kremlin tem pouco mais de um ano de sala fiscal para sustentar seu nível atual de gastos militares antes de precisar fazer grandes cortes, diz Vladislav Inozemtsev, co-fundador do Centro de Análise e Estratégias na Europa (caso). E iminente no horizonte é uma grande questão: o que acontece se a paz romper? É difícil imaginar isso soldados – Atualmente, ganhando mais de € 2.000 (US $ 2.350) por mês, um salário altamente respeitável na Rússia – estará disposto a voltar a ganhar apenas um quarto disso quando a luta terminar.

Nesse cenário, argumenta Maxim Mironov, professor da IE Business School, Moscou ainda pode ter uma carta para jogar: desvalorizando ainda mais o rublo, mesmo à custa de importar mais inflação. O governo, que ganha receita em dólares e euros das exportações de hidrocarbonetos, mas gasta em rublos, se beneficiaria de uma moeda nacional mais fraca. O mesmo aconteceria com a maioria das empresas russas – exceto os importadores – que sofrem de uma dolorosa perda de competitividade.

Tailwind do Oriente Médio

Esse foi o contexto em que a Rússia se encontrou quando Israel lançou uma campanha militar em larga escala contra o Irã Na sexta -feira, 13 de junho. Como esperado, o Kremlin condenou o ataque a um de seus principais aliados. Mas, sob essa postura oficial, havia outra realidade – mais complexa e, de fato, mais favorável aos interesses de Moscou: o preço do petróleo e do gás natural, os pedras angulares da economia de exportação da Rússia aumentou acentuadamente.

Por algumas semanas, pelo menos, Moscou conseguiu superar a recente queda nos preços das commodities, que cortou drasticamente suas perspectivas de receita de curto e médio prazo. Essas quedas de preço, nas palavras de Elina Ribakova, do Instituto Peterson de Economia Internacional, tornaram -se “uma das maiores, se não as maiores” sanções indiretas à economia russa – ainda mais significativas do que os pacotes de sanções formais aprovados pelo G7.

Seus números são impressionantes: uma queda de US $ 10 no preço global do petróleo bruto reduz US $ 17 bilhões do orçamento público da Rússia – cerca de 0,8% do PIB, de acordo com Ribakova. E, é claro, o inverso também é verdadeiro.

Dado que os gastos militares agora consomem mais de 40% do orçamento federal da Rússia (classificado), “cada dólar ganho ou perdido é um dólar a mais-ou menos-para a guerra”, diz Ribakova, que também é pesquisador do think tank Bruegel, com sede em Bruxelas. Uma resolução rápida para a crise cada vez mais complexa do Oriente Médio levaria os preços de volta – e “aumentaria o incentivo de Putin para negociar”, diz Sergei Guriev, reitor de ciências PO em Paris.

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