Tata Motors: O BNP Paribas mantém o ‘desempenho superior’, apesar das pressões de margem; Corta o preço -alvo para Rs 765

O BNP Paribas manteve sua classificação ‘Outperform’ Tata Motors Ltd. Ao aparar seu preço-alvo de 12 meses em 4 %, para Rs 765, implicando uma vantagem de 17 % em relação ao preço de fechamento de segunda-feira de Rs 653,80. A corretora citou os desafios de rentabilidade de curto prazo no segmento de veículos de passageiros (PV) e no Jaguar Land Rover (JLR), parcialmente compensado por uma recuperação no negócio de veículos comerciais (CV).

Para o primeiro trimestre do EF26, a receita consolidada da montadora de Rs 1,04 lakh crore, superior às estimativas do BNP Paribas na parte traseira de melhores mix de produtos e realizações na JLR. No entanto, a margem do EBITDA caiu para 9,3 % (estimativa do BNP: 10,5 %), impactada por menor alavancagem operacional e uma maior taxa de tarifas para as remessas dos EUA da JLR. O lucro líquido chegou a Rs 3.980 crore, abaixo das estimativas do BNP de Rs 4.260 crore.

O BNP Paribas destacou que a margem da JLR foi atingida por um impacto tarifário de 380 pontos base (BPS) no primeiro trimestre, embora parte disso deva reverter nos próximos trimestres. A montadora prevê tarifas para prejudicar a lucratividade do EF26 da JLR em 400 a 500 milhões de libras. Enquanto isso, as margens fotovoltaicas caíram acentuadamente no trimestre (QOQ) devido a um desconto mais alto, transições de modelos e demanda mais suave nos principais mercados.

Em uma nota positiva, o negócio de currículos mostrou resiliência, com margens com 13,1 % e sinais de melhoria da demanda. O BNP espera que os volumes domésticos de CV cresçam nos dígitos do meio do solteiro, este fiscal, auxiliado por um melhor mix de vendas e controle de custos.

Ao aparar suas estimativas de ganhos do EF26-28 devido à lucratividade PV e JLR mais fracas, o BNP Paribas vê a recente correção do preço das ações da Tata Motors como tendo “mais do que o preço” dos riscos. A corretora continua a visualizar avaliações atraentes e rendimento de fluxo de caixa livre como apoio ao caso de investimento, especialmente com o lançamento de Luxury EV de Luxury da JLR de 2026 e um ciclo de Upcy CV antecipado.

Os principais riscos do BNP incluem recuperação de demanda mais fraca que o esperado, os ventos tarifários prolongados e a concorrência intensificada nos VEs, enquanto a vantagem pode vir de uma tração do modelo JLR mais forte e uma recuperação sustentada do mercado de currículos.