‘Gold nuvens a visão’: CEO da CapitalMind destaca como as importações de ouro mantêm a conta corrente da Índia em déficit, apesar dos ganhos
Deepak Shenoy, CEO da CapitalMind AMC, acredita que a conta corrente da Índia pode não estar tão perturbada como muitas vezes aparece – se um fator crucial for removido da equação: ouro. Com base nos dados de 2011 a 2024, Shenoy argumenta que a exclusão de importações de ouro revela uma imagem muito mais saudável dos saldos externos da Índia, mesmo por períodos tão perturbadores quanto a pandemia Covid-19.
Em um post recente sobre X (anteriormente Twitter), Shenoy compartilhou sua perspectiva: “Se você derrubar ouro, a conta corrente da Índia é um lugar melhor, mesmo se você considerar a Covid! O ouro é um ativo financeiro e não podemos exportar ouro, então eu o considero uma coisa útil como parte de uma conta financeira (um investimento indiano). Portanto, a ‘rede de ouro’ faz uma coisa útil para se ver”.
Sua análise é baseada em um gráfico intitulado “Déficit de conta corrente da Índia, líquido de ouro”, que rastreia o déficit de conta corrente do país (CAD) em dólares americanos do trimestre de abril a junho de 2011 a dezembro a dezembro de 2024. O gráfico divide os dados em duas partes: as barras azuis mostram a conta corrente da Índia excluindo o ouro (líquido de ouro), enquanto as barras vermelhas representam o ritmo sfitil da Índia.
Durante esse período, os dados contam uma história atraente. Na maioria dos trimestres, a Índia executa consistentemente um déficit de conta corrente, refletido por barras que caiam abaixo de zero. As importações de ouro, mostradas pelas barras vermelhas, contribuem significativamente para esses déficits, geralmente variando de US $ 5 a 15 bilhões por trimestre, especialmente entre 2011 e 2013.
No entanto, houve exceções notáveis. Entre meados de 2014 e início de 2017, e novamente brevemente entre 2019 e 2021, a conta corrente da Índia, líquida de ouro, entrou em excesso. O gráfico captura picos de:
- US $ 19.771 milhões em abril a junho de 2019
- US $ 13.163 milhões em julho a setembro de 2019
- US $ 14.460 milhões em outubro-dezembro de 2019
Esses superávits provavelmente surgiram dos preços mais baixos do petróleo, exportações mais fortes e importações de não-dourado reduzidas durante bloqueios Covid-19.
De fato, o período pandêmico desencadeou mudanças significativas. A Índia viu um aumento em seu excedente de ouro em conta corrente de ouro por volta de 2019-2020, apenas para que o saldo voltasse acentuadamente em déficit em 2021 e 2022, à medida que a economia reabriu e as importações-incluindo ouro-subiu mais uma vez.
Mais recentemente, o trimestre de outubro a dezembro de 2024 pinta uma imagem mista. A Índia registrou um forte superávit de US $ 22.981 milhões de ouro, sinalizando a força econômica robusta subjacente. No entanto, as importações de ouro continuam a pesar muito sobre o equilíbrio mais amplo, com déficits relacionados ao ouro de US $ 9.501 milhões no terceiro trimestre de 2024 e US $ 19.467 milhões no quarto trimestre de 2024. Apesar dos números saudáveis de não-dourado, o DAC geral permanece sob pressão devido ao apetite persistente dos índios por ouro.
O argumento da análise de Shenoy é claro: enquanto a conta geral geral da Índia geralmente aparece em déficit, a remoção das importações de ouro da equação revela momentos de superávit significativo, refletindo a vantagem competitiva do país nos serviços e exportações. No entanto, as importações consistentemente altas de ouro continuam puxando o equilíbrio geral em território negativo.
A recente rebote na rede CAD de ouro sugere fortes fundamentos na economia da Índia. No entanto, como mostra os dados de Shenoy, o gerenciamento da demanda de ouro – e aumentando ainda mais a receita de exportações e serviços – permanece essencial para alcançar um equilíbrio externo verdadeiramente sustentável.
